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via 水木社区 今日十大热门话题 by admini on 6/25/12
发信人: admini (过客), 信区: EconForum标 题: 揭秘华为12年虚拟股骗局：形迹近于"非法集资"
发信站: 水木社区 (Mon Jun 25 21:13:00 2012), 站内
揭秘华为12年虚拟股骗局：形迹近于"非法集资"
2012年06月25日 20:48
来源：财经 字号:T|T3人参与0条评论打印转发
□本刊记者 明叔亮 胡雯 莫莉 鲁伟 董欲晓实习记者 宋玮/文
本刊记者李湘宁对此文亦有贡献
华为内部运行12年的虚拟股，一直被业内人士争议不断。有人认为华为的虚拟股权体
系，形迹近于"非法集资"，更有甚者认为它是又一种骗局。
回顾华为公司员工持股始末，从"全员持股"到内部发行虚拟股，在股票的虚实转换之
间，其实质上是一种对分红激励制度和融资体系的大胆尝试。
对于华为公司而言，这是一套行之有效的体系。与华为公司同城的中兴通讯[14.45
-3.41% 股吧 研报]期权激励范围不过数千人，而华为公司持股员工多达6.55万人，接
近一家大型上市公司的股东数。员工以银行贷款购股，融资成本低廉，七年时间，内部
融资超过270亿元。对银行而言，华为公司能够长期维持良好的还贷信用，亦是优质客
户。
然而，这套支撑了华为12年高速成长的体系，目前因虚拟股涉及银行信贷被监管部门叫
停而面临困局。在现行的法规框架之下，华为员工以"个人助业"的名义获得的银行信
贷用于支持庞大的虚拟股体系，确实与"三个办法一个指引"相抵触，且蕴藏风险。
如此曲折的制度设计，也揭示出中国现有期权制度的缺陷。
国内现有的期权、员工持股制度在许多方面都存在高度规制，在实行法定资本制、坚持
同股同权、缺乏分层次股权市场的大背景下，员工期权股票持有人的权益得不到保护，
起不到长期激励的效果。在这种特殊的背景下，使得"影子股权"等另类激励反而更具
备可行性。
华为虚拟股信贷困局，也从另一个角度揭示出，中国完善公开市场的期权股权制度的必
要性与紧迫性。有时监管过于审慎，扼制了金融创新的可能，而中国的制度创新不乏企
业"违规"操作的推动。如果可以通过公开市场实现有效的激励与融资，那么华为目前
面临的虚拟股信贷断流，或许是一个好的转机。
——编者语
每年此时，表现优异的华为技术有限公司(下称华为公司)员工们会被主管叫到办公室里
去，这是他们一年当中最期待的时刻。这些华为公司的"奋斗者"们会得到一份合同，
告知他们今年能够认购多少数量公司股票。
这份合同不能被带出办公室，签字完成之后，必须交回公司保管，没有副本，也不会有
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